El análisis de Bain & Company apunta a un escenario en el que los operadores recurren a las operaciones corporativas para ganar escala, incorporar capacidades y adaptar sus negocios a un mercado cada vez más fragmentado. El informe identifica, además, una progresiva pérdida de peso del modelo tradicional de operador integrado frente a estructuras más especializadas y centradas en negocios concretos.
En perspectiva, el mercado continúa lejos de los máximos recientes: el valor de las operaciones alcanzó los 143.000 millones de dólares en 2021, cayó hasta 64.000 millones en 2022 y 58.000 millones en 2023, antes de recuperar terreno hasta los 124.000 millones en 2024. Sin embargo, el rebote duró poco y en 2025 el mercado volvió a retroceder hasta los 80.000 millones de dólares.
La actividad ha mostrado cierta aceleración durante el segundo trimestre de 2026, con un valor de las operaciones que pasó de 27.000 millones de dólares entre enero y marzo a 38.000 millones entre abril y junio, lo que supone un incremento trimestral cercano al 40%. No obstante, el balance acumulado permanece sin cambios respecto al primer semestre de 2025.
Europa, Oriente Medio y África han recuperado protagonismo durante el segundo trimestre gracias, principalmente, a la operación de 24.000 millones de dólares para adquirir SFR, el negocio francés de telecomunicaciones de Altice France, por parte de un consorcio formado por Bouygues, Iliad y Orange. La transacción representa por sí sola alrededor del 37% del valor mundial de las operaciones contabilizadas durante los seis primeros meses de 2026.
El movimiento supone también un cambio sustancial respecto a los dos ejercicios anteriores. América había concentrado buena parte del mercado mundial de M&A de telecomunicaciones durante 2024 y 2025. De hecho, en 2025 representó el 78% del valor mundial, impulsada por la adquisición de Cox Communications por Charter, valorada en 34.500 millones de dólares, que precisamente se ha cerrado esta misma semana.
Sin embargo, ese dominio se ha reducido con fuerza en 2026 y según los datos actualizados de Bain, América ha pasado de representar el 89% del valor de las operaciones durante el primer semestre de 2025 a apenas el 26% en el mismo periodo de este año.
Además, la actividad permanece muy concentrada ya que solo se han registrado 43 operaciones con valor conocido durante el primer semestre y las cinco mayores representaron más del 80% del importe total. De este modo, unas pocas megatransacciones continúan condicionando la evolución estadística del mercado.
La consolidación constituye precisamente el principal motor de las operaciones actuales. Los acuerdos destinados a ganar escala concentraron alrededor del 66% del valor registrado durante el primer semestre, con unos 43.000 millones de dólares. La cifra queda, pese a todo, por debajo de los 46.000 millones y el 70% registrados un año antes. En este sentido, Bain distingue entre las operaciones de escala, orientadas a reforzar el liderazgo de mercado y reducir costes mediante sinergias, y las operaciones de alcance o ‘scope’, cuyo objetivo pasa por entrar en segmentos de mayor crecimiento o incorporar nuevas capacidades.
Las desinversiones representaron otro 28% del mercado durante la primera mitad de 2026, un peso idéntico al del mismo periodo de 2025. Sin embargo, su composición ha cambiado: las ventas de infraestructuras aumentaron su participación, mientras que las desinversiones vinculadas a conectividad y servicios perdieron terreno. Este comportamiento refleja la búsqueda de estructuras más ligeras por parte de las compañías, que utilizan la venta de determinados activos para liberar capital y redefinir sus carteras. No obstante, el volumen de desinversiones mantiene una trayectoria descendente desde 2021.
Las desinversiones de conectividad y servicios se desplomaron un 60% y las operaciones destinadas a ganar escala retrocedieron un 6%
De hecho, la estabilidad del mercado esconde movimientos mucho más pronunciados entre las distintas categorías ya que las operaciones de alcance aumentaron un 120% respecto al primer semestre de 2025, aunque mantienen un peso reducido sobre el conjunto, mientras que las desinversiones de infraestructura crecieron un 38%. En sentido contrario, las desinversiones de conectividad y servicios se desplomaron un 60% y las operaciones destinadas a ganar escala retrocedieron un 6%.
La perspectiva de los últimos cinco años permite apreciar mejor este cambio estructural y es que entre 2021 y el segundo trimestre de 2026, las operaciones analizadas alcanzaron aproximadamente 614.000 millones de dólares. Las transacciones de escala concentraron el 41% del valor, mientras que las desinversiones de conectividad y servicios representaron otro 29%. En conjunto, ambas categorías acumularon alrededor del 70% del valor total.
Asimismo, las operaciones de infraestructura suponen el 25% del valor acumulado, frente al 5% correspondiente a las operaciones de alcance. El peso de unas pocas transacciones también es significativo: las tres mayores operaciones concentraron el 63% del valor de las desinversiones de conectividad y servicios, frente al 32% en las operaciones de escala.
Las perspectivas para los próximos trimestres apuntan a que la actividad seguirá contenida. En concreto, la consultora identifica la incertidumbre macroeconómica, los riesgos asociados al comercio y los aranceles y las tensiones geopolíticas como algunos de los principales obstáculos para una recuperación más intensa de las operaciones. Al mismo tiempo, las prioridades de inversión de las compañías de telecomunicaciones compiten directamente por el capital disponible.
La fibra óptica, los centros de datos y las infraestructuras de telecomunicaciones preparadas para inteligencia artificial concentran buena parte del esfuerzo inversor del sector. La transformación del sector, por tanto, no se traduce por ahora en una oleada generalizada de adquisiciones. En cambio, el mercado muestra una concentración cada vez mayor alrededor de unas pocas operaciones destinadas a ganar escala y de ventas selectivas de activos para financiar nuevas prioridades tecnológicas.