El sector de las telecomunicaciones, que gestiona la gran mayoría de las infraestructuras nacionales críticas, se ha convertido en un objetivo prioritario de los ciberataques. Este aumento de las actividades maliciosas está exacerbando la necesidad de que las empresas de telecomunicaciones inviertan fuertemente en el desarrollo de redes de muy alta capacidad (VHCN), incluso cuando sus ingresos siguen disminuyendo. Por ejemplo, los ingresos por datos móviles de los principales proveedores de telecos europeos crecieron un notable 20,2% de 2011 a 2012, pero esta tasa de crecimiento se ha ralentizado considerablemente, alcanzando solo el 4,0% de 2020 a 2021. No es de extrañar que las empresas europeas de telecomunicaciones y las asociaciones del sector se hayan manifestado a favor de la igualdad de condiciones, instando a una mayor presión reguladora sobre los proveedores de contenidos y aplicaciones, responsabilidades de inversión compartidas entre los gigantes digitales en el desarrollo de infraestructuras de red y una relajación de las normas del mercado único para facilitar la consolidación dentro del panorama europeo de las telecomunicaciones.
La respuesta de la Comisión Europea a estas peticiones ha sido matizada. Por un lado, Bruselas ha endurecido sustancialmente los requisitos reglamentarios para las plataformas en línea, consagrados en la Ley de Servicios Digitales, la Ley de Mercados Digitales y la Ley de Inteligencia Artificial. En cuanto a la necesidad de más inversiones, la Comisión, preocupada por la posibilidad de no alcanzar sus objetivos de la Brújula Digital para 2030, ha reconocido la necesidad de más "inversiones eficientes" que atraigan capital privado.
Breton ha aceptado abordar el debate sobre la consolidación dentro del mercado para "facilitar" el surgimiento de auténticos operadores paneuropeos de infraestructuras
Sin embargo, Thierry Breton, Comisario Europeo de Mercado Interior, está dispuesto a continuar el debate en 2024, aun cuando algunos gobiernos han declarado públicamente su oposición a un "reparto equitativo": "Este debate se ha acabado", declaró inequívocamente el Secretario de Estado alemán de Digital y Transportes, Stefan Schnorr. Es en el ámbito de la estructura del mercado europeo de las telecomunicaciones donde podríamos asistir a un avance más inmediato en las concesiones que Bruselas está dispuesta a hacer. De hecho, Breton ha aceptado abordar el debate sobre la consolidación dentro del mercado para "facilitar" el surgimiento de auténticos operadores paneuropeos de infraestructuras en los que la consolidación del mercado sería una opción "para las operaciones dentro de un Estado miembro, salvaguardando al mismo tiempo las ventajas para el consumidor y la innovación". La creciente presión de las recientes operaciones financieras subraya la necesidad de contextualizar los últimos acontecimientos en el mercado español de las telecomunicaciones".
Panorama en evolución: Una nueva era para el mercado celular español
El panorama de las telecomunicaciones en Europa está experimentando una transformación dinámica a medida que los ORM (operadores de redes móviles) se reposicionan estratégicamente para optimizar sus operaciones y aumentar la rentabilidad.
Un ejemplo de esta tendencia es la reciente venta de la unidad española de Vodafone a la empresa de inversión británica Zegona.
Zegona, el nuevo propietario de Vodafone España, planea mantener la marca Vodafone hasta 10 años después de que se complete la transacción. También ha establecido varias asociaciones con Vodafone para la contratación y los servicios de itinerancia con el fin de garantizar la continuidad de las operaciones en el país. Este acuerdo garantiza que los consumidores españoles sigan disfrutando del acceso a la red y los servicios de Vodafone.
La propuesta de fusión de Orange y MásMóvil, anunciada en julio de 2022, podría plantear un reto mayor que la salida de Vodafone de España. Esta empresa conjunta, en la que Orange y MásMóvil compartirían el 50% de la propiedad, podría violar potencialmente la directriz no escrita de la UE que prohíbe las fusiones en el mercado que puedan dañar la competencia al reducir el número de proveedores de servicios de telecomunicaciones de cuatro a tres. Por ello, la Comisión Europea ha iniciado una investigación "en profundidad" y de "amplio alcance" de la operación propuesta para evaluar su impacto en el mercado español de las telecomunicaciones.
El mercado inalámbrico español está liderado actualmente por Telefónica, con una cuota del 28,24% del mercado móvil, seguida de Orange España, con un 22,91%, Vodafone España, con un 22,26%, y MásMóvil, con un 20,55%
El mercado inalámbrico español está liderado actualmente por Telefónica, con una cuota del 28,24% del mercado móvil en marzo, seguida de Orange España, con un 22,91%, Vodafone España, con un 22,26%, y MásMóvil, con un 20,55%. En este mercado, la filial española de Digi Communications es un MVNO (Operador Móvil Virtual) con Telefónica como MNO (Operador Móvil de Red) anfitrión. Digi quiere establecer su propia red en España, y ha dado un paso estratégico para despejar potencialmente el acuerdo de Orange y MásMóvil con la Comisión Europea.
La empresa de Bucarest ha acordado adquirir a MásMóvil una serie de licencias de espectro (bloques en las bandas de 1800 MHz, 2100 MHz y 3500 MHz) por un importe combinado de 120 millones de euros, en caso de que la fusión de esta última con la unidad local de Orange sea aprobada por los reguladores. Esta adquisición aumentaría significativamente el espectro de Digi y le permitiría construir una red autónoma más fuerte en España.
Digi también podría tener la clave para mantener los niveles de competencia en la telefonía móvil en Portugal a través de una oferta para obtener de Vodafone los derechos de uso del espectro de 2x10MHz en la banda de 1800MHz y 2x10MHz en la banda de 3400MHz-3800MHz. Este movimiento podría reforzar aún más la posición de Digi tanto en España como en Portugal, convirtiéndola en un competidor más formidable en estos mercados.
Como resultado de estos movimientos estratégicos, la consejera delegada del Grupo Orange, Christel Heydemann, expresó su confianza en que la operación con MásMóvil se complete en el primer trimestre de 2024. Esto marcaría una consolidación significativa en el mercado español de las telecomunicaciones y remodelaría el panorama competitivo.
Oleada de inversiones de capital privado en el sector español de la fibra óptica
El mercado español de la fibra ha sido testigo de una oleada de actividad de capital riesgo, con tres grandes operaciones que han configurado el panorama. Estas transacciones reflejan un creciente reconocimiento de la importancia estratégica de la infraestructura de fibra y su potencial para impulsar la conectividad y la transformación digital del país.
En febrero de 2023, Movistar tenía una cuota del 35,68% del mercado español de banda ancha fija, seguida de Orange España con el 23,97%, Vodafone España con el 18,76% y MásMóvil con el 18,29%. El mercado se caracteriza por los despliegues de fibra, con varios desarrollos a escala nacional y una serie de inversiones respaldadas por capital privado centradas en proveedores regionales y rurales.
En julio de 2022, Telefónica de España vendió una participación del 45% en BlueVia Fibra a Vauban Infrastructure Partners y Crédit Agricole Assurances (CAA). Esta operación valoró BlueVia a un impresionante múltiplo de 27,1 veces su OIBDA proforma estimado para 2022. Con el nuevo capital, BlueVia pretende ampliar su red para llegar a 5 millones de hogares en zonas rurales a finales de 2024, posicionándose como operador mayorista neutral. Este movimiento estratégico se alinea con el plan de Telefónica de eliminar progresivamente su red de cobre y sustituirla por fibra antes de 2024, aprovechando los ingresos de la venta para financiar este ambicioso proyecto.
Digi ha realizado importantes inversiones en infraestructuras de fibra en España, comprometiendo 300 millones de euros en la región meridional
La segunda operación destacada es la de Digi Communications, operador paneuropeo de telecomunicaciones con presencia en Bélgica, Italia, Portugal y Rumanía. Digi ha realizado importantes inversiones en infraestructuras de fibra en España, comprometiendo 300 millones de euros en la región meridional con el respaldo de la empresa de inversión escocesa abrdn. Sin embargo, ahora hay indicios de que Digi podría vender sus activos de fibra en España para financiar el desarrollo de sus operaciones móviles en el país, incluido el establecimiento de su propia red móvil. Este movimiento sería coherente con la agresiva estrategia de crecimiento de Digi en España.
El tercer acontecimiento significativo afecta a Red Eléctrica, el operador de la red eléctrica nacional de España. En diciembre de 2021, la firma de inversión KKR adquirió una participación del 49% en Reintel, un importante proveedor de fibra oscura en España y filial de Red Eléctrica. Esta operación permitió a la empresa matriz concentrar sus recursos en la expansión de su red 5G, aprovechando la amplia red de cables de fibra oscura de Reintel, que abarca 80.000 torres en zonas rurales.
Estas tres operaciones ponen de manifiesto la creciente importancia de las infraestructuras de fibra en el panorama digital español. Las empresas de capital riesgo están reconociendo el valor estratégico de la fibra y están invirtiendo activamente en su desarrollo. Es probable que esta tendencia continúe a medida que España se esfuerza por mejorar su conectividad y aprovechar las oportunidades de la era digital.
Las empresas de capital riesgo también han mostrado un gran interés en otros proveedores de fibra más regionales de España:
- En octubre de 2021, la empresa sueca de capital riesgo EQT vendió la empresa española de telecomunicaciones Adamo a la empresa de inversión francesa Ardian por 1.000 millones de euros. Adamo opera en más de 14 comunidades autónomas en España, proporcionando acceso de banda ancha por fibra óptica y servicios mayoristas. Con esta adquisición, Ardian entra por primera vez en el sector de las telecomunicaciones en España. Sin embargo, la empresa no es ajena al sector, ya que posee una participación de control en INWIT, el principal operador de torres de Italia, y una participación significativa en EWE, una de las mayores empresas de servicios públicos de Alemania y uno de los principales proveedores de telecomunicaciones. Adamo, cuya red llega a 1,8 millones de hogares, tiene previsto ampliar su alcance a 3,2 millones de hogares y extender su red troncal a más de 11.000 kilómetros con el capital obtenido de Ardian. La adquisición de Adamo marca la segunda mayor operación de capital privado en 2021, tras la adquisición de T-Mobile Netherlands por Apax Partners y Warburg Pincus por 5.100 millones de euros.
- En mayo de 2022, Antin Infraestructure Partners vendió Lyntia Networks, un proveedor de fibra oscura e iluminada, a Axa IM Alts y Swiss Life Asset Managers. Lyntia Networks posee más de 43.000 km de fibra construidos principalmente junto a la infraestructura nacional de distribución de energía eléctrica y gas, y ofrece servicios de acceso de larga distancia en unas 2.700 ciudades metropolitanas y ciudades pequeñas y medianas desatendidas, así como en zonas costeras. Tras la operación, Antin siguió siendo propietaria y operadora de Lyntia Access, el negocio de acceso de fibra segregado de Lyntia Networks. Pero entonces, en agosto de 2022, Avatel Telecom -otro proveedor de acceso de fibra que empezó en Marbella y luego se trasladó a otras regiones- decidió comprar Lyntia Access a Antin, y creó Avatel Access. Sin embargo, en febrero de 2023, el acuerdo se interrumpió inesperadamente debido a desacuerdos entre las partes sobre las condiciones de financiación.
- Por si fuera poco, en junio de 2022, Asterion Industrial Partners y Teras Capital adquirieron Olivenet, un proveedor regional de telecomunicaciones que opera en Andalucía, cubriendo aproximadamente 35 municipios y dando servicio a más de 900.000 hogares. Con el nuevo capital, Olivenet aspira a ampliar su alcance a más de 1,5 millones de hogares y construir cerca de 6.000 kilómetros de red de fibra óptica. Asterion está especializada en inversiones en infraestructuras en España, Italia, Reino Unido y Francia, mientras que Teras Capital es una firma de inversión con intereses en negocios tecnológicos e inmobiliarios.
El creciente interés por el mercado español de fibra óptica se debe a los múltiplos de valoración más elevados de que disfrutan las empresas centradas en infraestructuras (infracos o netcos) en comparación con los proveedores de servicios de telecomunicaciones tradicionales centrados en la venta al por menor e integrados verticalmente. Mientras que los operadores de telecomunicaciones tradicionales suelen tener múltiplos de valoración de seis a siete veces su margen operativo anual, los fibercos y towercos pueden alcanzar múltiplos de 15 a 20 veces su margen.
"Cuando una empresa de telecomunicaciones separa su negocio en una netco y una servco, la capitalización bursátil de la entidad combinada puede aumentar hasta un 40% en comparación con la empresa integrada original"
También presentan márgenes de EBITDA superiores, son menos complejos de gestionar que los servcos (la rama orientada a servicios minoristas de una empresa de telecomunicaciones), disfrutan de mayores tasas de utilización de equipos, son más eficientes, tienen un acceso más fácil al capital, se enfrentan a menos limitaciones de expansión geográfica, pueden diversificar sus carteras más fácilmente (por ejemplo, en sistemas de antenas distribuidas, Internet de las cosas o sistemas de controlador inteligente RAN), no necesitan invertir en espectro inalámbrico y su propiedad de infraestructura difícil de replicar los hace menos vulnerables a la competencia, la interrupción y la adquisición. Estos factores explican colectivamente la creciente tendencia de las telecos a escindir sus activos de infraestructura en netcos, como lo demuestra la creación de Telxius por Telefónica y la posterior venta de su negocio de torres a American Towers Inc, la desinversión de Orange de su negocio de torres a Totem, y la decisión de Cellnex de vender su negocio de redes privadas a Boldyn Networks. De hecho, los estudios han demostrado que cuando una empresa de telecomunicaciones separa su negocio en una netco y una servco, la capitalización bursátil de la entidad combinada puede aumentar hasta un 40% en comparación con la empresa integrada original.
Facilitar la entrada en el mercado: Oportunidades de innovación y crecimiento
La retirada de Vodafone de España y la posible fusión entre Orange y MásMóvil, con la ayuda de Digi, reflejan la actual consolidación del mercado en toda Europa. Estos acontecimientos podrían determinar el futuro del mercado europeo de las telecomunicaciones inalámbricas en los próximos años. Mientras tanto, el frenesí del mercado de fibra impulsado por el capital riesgo en España presagia tendencias similares en mercados menos maduros como el Reino Unido.
Sin embargo, el movimiento más destacable en el mercado español de las telecomunicaciones es la decisión del Gobierno de adquirir una participación de control del 10% en Telefónica a través de la empresa pública SEPI. Se trata de la primera intervención pública en la empresa desde su privatización hace 26 años. El objetivo es impedir que Saudi Telecom Company (STC Group), propiedad del Gobierno saudí a través del Fondo de Inversión Pública (PIF), se haga con el control de Telefónica. En septiembre de 2023, STC Group anunció su intención de comprar una participación de control del 9,9% en las acciones de Telefónica.
"Esta nacionalización parcial está poco justificada, puesto que el Gobierno español ya tenía la posibilidad de vetar la adquisición de Telefónica por STC"
La decisión del Gobierno de adquirir una participación de control en Telefónica es un paso significativo que va en contra de la tendencia actual hacia la creación de operadores de telecomunicaciones paneuropeos. Además, esta nacionalización parcial está poco justificada, puesto que el Gobierno español ya tenía la posibilidad de vetar la adquisición de Telefónica por STC.
Nadia Calviño, entonces Ministra de Economía española, ha querido justificar esta medida estableciendo paralelismos con Alemania y Francia, donde los gobiernos poseen participaciones de control en Deutsche Telekom y Orange. Sin embargo, estos ejemplos no son del todo relevantes, ya que representan el mismo problema al que se enfrenta Europa: la excesiva implicación gubernamental en los campeones nacionales de las telecomunicaciones.
La compañía saudí de telecomunicaciones, STC, celebra el regreso del Gobierno español al consejo de Telefónica. Aunque la participación de control del 10% de Madrid podría proteger a Telefónica de una futura consolidación en el mercado europeo de las telecomunicaciones, también permite de hecho a STC seguir adelante con su plan de adquirir una participación del 9,9% en la empresa.
"Si Thierry Breton se toma en serio la desregulación del mercado, tendrá que animar a los gobiernos europeos a renunciar a su control, no a ampliarlo"
La nacionalización parcial de Telefónica es una anomalía en el contexto de las recientes tendencias del mercado, y sugiere que los gobiernos europeos pueden estar consolidando su poder político en el sector de las telecomunicaciones. Si Thierry Breton, Comisario Europeo de Mercado Interior, se toma en serio la desregulación del mercado, tendrá que animar a los gobiernos europeos a renunciar a su control, no a ampliarlo.
Autor: Carlos Ruiz Gomez, Global Practice Lead Business Development de Colt Technology Services
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